卓创资讯分析师 安光
【导语】贸易摩擦升级，国际原油价格下跌，且担忧纺织服装品出口及转口生意受阻，市场心态转弱，PTA市价跌至四年内的低点。市场悲观情绪宣泄之后，PTA市场是否有阶段超跌反弹的可能？
PTA市价接近四年内低点
4月8日盘中现货价格跌至4370元/吨左右，环比下跌9%、同比下跌27%。4月贸易摩擦升级，在成本下降、需求转弱的双重利空影响之下，PTA现货价格跌至四年内低点。2025年4月上旬的PTA现货价格，远低于2022-2024年同期，接近2021年同期的低价。
主因：贸易摩擦升级
贸易摩擦升级对PTA市场的影响主要体现在成本端与需求端：成本端，国际原油价格跌至近四年内的低点，PX跟跌原油，节后PX价格跌幅超过100美元/吨，对PTA成本支撑减弱。需求端：纺织服装品出口及转口贸易受阻，4月初织造开机率低于去年同期约6个百分点，导致聚酯成品库存偏高，间接利空PTA市场需求。
预期及影响：成本下降 终端需求不佳
展望短期市场，缺乏利好驱动因素，预估成本下降且终端需求不佳，利空PTA市场，恐跌气氛较浓，预估短期PTA行情续跌。
宏观方面：贸易摩擦升级的影响仍在扩大，特朗普可能进一步对中国加征50%关税，贸易摩擦充满不确定性，市场信心受挫。担忧贸易摩擦继续升级，利空全球经济，部分国家计划依托降息、降准来提振市场，但目前来看预期提振效果难以抵消贸易摩擦带来的利空影响，恐跌心理仍存。
成本方面：欧佩克及其减产同盟计划增产原油，计划在5月份增产41.1万桶/日，而之前计划的规模为13.5万桶/日。布伦特原油期货价格一度跌至2021年4月以来的低点，从成本核算来看，如果原油价格续跌，PTA现货行情仍有下跌空间。目前中东局势不明朗，如果中东局势恶化，原油价格可能阶段反弹，但目前来看贸易摩擦叠加主要产油国增产的利空主导原油市场，暂无明显的反弹驱动力。
供应方面：2-3月PTA检修高峰已过，4-5月已经官宣的PTA装置检修计划不多。4月上旬PX跌幅大于PTA跌幅，PTA加工费短暂回升，预估暂时不会有新增的计划外PTA装置检修。目前PTA现货供应充足，仓单数量仍然较多，供应端难有利好因素。
需求方面：贸易摩擦升级，利空聚酯产业链需求。中国纺织品服装出口的最大市场是美国，2024年中国出口美国的纺织品服装总金额在508亿美元，同比增长9%，占中国出口纺织品服装总额的16.9%，2025年1-2月中国出口美国的纺织品服装总金额在71亿美元左右，同比增长4%，占中国出口纺织品服装总额的16.7%。纺织品服装行业属于劳动密集型行业，考验成本竞争力，贸易摩擦直接消弱了中国纺织品服装的出口竞争力，对纺织品服装的利空影响无法避免。预估产业链需求自下而上负反馈，纺织品服装出口订单减少，织机开机率低于往年同期，恐跌心理及订单下降的双重利空，导致织造工厂对聚酯产品采购积极性不高，聚酯库存无法顺利转移至终端，利空聚酯开工及利润，间接利空PTA需求。
影响：目前期待政策利好落地与贸易摩擦升级的多空预期博弈，短期贸易摩擦升级，市场恐跌心态加重，产业链各产品行情下跌，且现货交易量下降，业者担忧出口贸易恶化，市场心态难言乐观。
综上所述，PTA进出口与美国几乎没有直接关系，贸易摩擦从成本、需求两方面导致PTA市场行情下跌，通过原油-PX的价跌导致市场恐跌气氛加重，通过纺织品服装出口及转口贸易受阻冲击市场信心。目前需要直面贸易摩擦的利空影响，静待市场寻底，同时纺织品服装行业也在开拓新的出口市场，以降低出口美国受阻的影响。
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