核心观点
1、种植板块：粮食安全自主可控，生物育种战略地位进一步明确！
1）近日中央政治局会议强调 “着力保民生，加强农业生产，稳定粮食等重要农产品价格”，进一步提出重视“粮食安全”。此前，国务院关税税则委员会公告，自2025年4月12日起对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征125%关税，中国从美进口农产品完税后价格将大幅抬升，需关注自美进口占比大的品种（2024年中国分别自美国进口大豆/ 玉米/ 小麦2213/207/190万吨，分别占国内供给的17.6%/ 0.7%/ 1.3%）。
2）
育种：①农业农村部印发《2025年全国种业监管执法年活动方案》，明确“紧盯种业振兴行动‘五年见成效’目标任务，聚焦种业知识产权保护和种源质量提升，坚持‘露头就打’常态化监管”。②最高人民法院：高度重视种业知识产权保护工作，下一步“重点研究生物育种、实质性派生品种的保护等法律适用新问题”。③我们认为，国内转基因管理体系臻于完善，为生物育种产业化提供有力支撑；随着粮食安全重要性提升，转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企凭借领先的转基因储备有望进一步提升竞争力。
3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】、【登海种业】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。③农业节水：【大禹节水】。建议关注：④种植：【苏垦农发】、【北大荒】。
2、生猪板块：二育比例持续提升，重视生猪板块预期差！
1）本周猪价震荡偏强，仔猪价格小幅下跌。截至4月26日，全国生猪均价15.10元/kg，较上周末上涨0.33%（智农通），行业自繁自养头均盈利约216元/头，环比有所提高；本周7kg仔猪和50kg二元母猪价格为542元/头和1636元/头，较上周有所下跌，仔猪价格持续上涨后，多地放养公司、散户补栏预期转弱，预计短期内仔猪价格稳中或有回落风险。
2）供需情况：供应端，本周出栏均重为128.94kg（环比+0.37kg），均重处于近三年同期高位，150kg以上生猪出栏占比为4.87%（环比+0.03pct），考虑到近期肥标价差已有所回落，前期大猪出栏进程或进一步加速；需求端，终端白条市场较难呈现量、价齐升，但屠企分割比例提升（外贸端口产品缺失），本周日度屠宰量环比+2.16%，但近期二次育肥比例及栏舍利用率均呈现增高趋势（4月中旬二育销量占比达到9.73%，为近一年最高），后续需持续观察，预计活体库存释放后，猪价或呈季节性走弱趋势，行业或再度进入亏损状态。
3）重视生猪板块低估值、预期差！在25年猪价持续低位&成本或难有下降甚至抬升&疫情或有所干扰情况下，后续产能去化容易程度及复产难度或再度提升，产能长期仍有望波动去化。从2025年头均市值看，其中牧原股份2000-3000元/头；温氏股份、巨星农牧、德康农牧、新希望、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截至4月25日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，养殖龙头【温氏股份】、【牧原股份】、其次建议关注【新希望】；弹性 标的建议关注：【神农集团】、【德康农牧】、【华统股份】、【巨星农牧】、【天康生物】、【唐人神】、【新五丰】等。
3、
禽板块：白鸡&蛋鸡重视引种缺口；黄鸡重视消费需求边际改善！
1）白鸡：重视白鸡基本面，关注引种边际变化！
①祖代鸡引种不确定性犹存。自24年12月美国俄克拉荷马州（24 年中国自美国的唯一一个祖代引种州）、新西兰相继爆发高致病禽流感以来，国内从美国（AA+、Ross308、Hubbard）、新西兰（Cobb）的引种均处于暂停状态。受此影响，25年1-3月国内祖代更新量仅19.8万套，同比降52.4%（来源：博亚和讯、国际畜牧网）；其中，海外引种量仅3.6万套（均为益生率先突破从法国引种），均来自法国（目前为国内安伟捷系引种唯一来源）；但考虑到2015年法国因禽流感封关后，我国已有近10年未从法国引种，叠加现阶段全球禽流感及美国关税预期，我们预计今年祖代鸡更新量将呈现总量下降且品种结构变化显著！
②本周价格稳定。截至4月26日，山东大厂商品代苗报价3.25元/羽（取区间中值），较上周末持平；山东区域主流毛鸡均价3.70元/羽，较上周末持平（数据来源：家禽信息PIB）；鸡苗报价持稳，规模场按计划补栏而散户补栏偏弱，种禽试探性拉涨未果；毛鸡报价稳定，五一节前批发订单回暖但局部出货滞缓压制毛鸡价格。
2）黄鸡：供给收缩确定，核心变量在需求。
①产能同比有所增长，但仍在2018年以来的较低区间。截至2025年4月6日，在产父母代存栏量1378万套，周环比+0.1%，同比+6.3%；相比今年年初-0.7%（数据来源：中国畜牧业协会）。
②本周广东区域周内价格稳定、江苏区域周内价格前高后低。本周广东矮脚黄项周内价格稳定在13.8元/kg；本周江苏矮脚黄母鸡周中价格有所下跌，上半周价格13.7元/kg、下半周价格13.3元/kg（数据来源：新牧网公众号）。
③投资建议：供给端出清彻底，价格对需求边际变化敏感性高于供给。供给端，在产父母代存栏量处近5年低位，散户资金流紧张，短期快速上产能可能性低。需求端，消费有望在政策端推进下逐步改善，黄鸡作为肉类消费中的“可选消费”品种之一（差异化定位&消费场景），有望首先受益消费端回升带来的红利，其后续价格弹性表现可能超出此前市场预期。建议关注【温氏股份】、【立华股份】。
3）蛋鸡：引种封关有望持续驱动苗价高位运行！
①蛋种鸡存栏结构呈现“双轨并行”特征（国产与进口共存），但实际生产端（在产父母代蛋种鸡）进口存栏却远高于国产。因此，21-23年引种持续下降叠加24年美国暴发高致病性禽流感后，引种通道持续收窄，相关影响将逐步兑现到蛋鸡苗价格上，预计后续缺口有望将继续兑现，苗价有望继续保持高位。
②本周蛋鸡苗价格稳定、鸡蛋价格略有增长。截至4月25日，主产区蛋鸡苗价格4.25元/羽，环比持平、同比+12%；鸡蛋平均批发价格8.30元/kg，环比-1.07%、同比+1.72%（数据来源：wind）。
4、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！
1）国产品牌持续崛起，上市公司国产品牌高速成长，关注国产品牌新品。根据宠物营销界数据，2025年3月淘宝猫主粮品类销售额达到7.95亿，环比+35.34%（2月环比-25.59%）；犬主粮品类销售额达到4.01亿，环比+36.26%（2月环比-24.22%）3月环比大幅改善，我们认为，宠物食品国产替代叠加品牌高端化突破，后续同环比增速有望维持双位数。3月淘宝猫主粮榜单中，弗列加特位列TOP2，麦富迪位列TOP5；狗主粮榜单中，麦富迪位列TOP1。我们认为，宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起！
2）宠物食品出口连续增长，彰显出口业务景气。根据海关数据，2025年1-3月，我国共计出口8.24万吨，yoy+19.68%，人民币口径下实现出口24.52亿元，yoy+12.02%，保持较快增长。
3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】、【路斯股份】等。
5、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品破局同质化竞争！
1）重点推荐【海大集团】。水产养殖/水产料历经2+年低谷，养殖饲料产能明显去化，今年水产料景气有望改善。本周：①普水鱼：草鱼/罗非塘口均价环比+1.9%/+2.1%、同比+13%/-28%；②特水鱼：生鱼/黄颡/加州鲈塘口均价环比-9.0%/-2.1%/+3.3%、同比+13%/+10%/+5%；③南美白对虾：塘口均价环比+3.4%、同比+16%。本周水产品价格呈现两极分化，普水鱼持续上涨而特水鱼走低，其中叉尾、生鱼虽因疾病价格下跌，但后市随气温趋稳和病况缓解，供应趋紧或推动其价格回升。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略，海大市占率加速提升。消费提振背景下，叠加24年投苗情况，预计25年多品种水产景气向上，量价利弹性凸显。重视公司业绩持续兑现能力。
2）动保板块：重视新赛道、新需求带来的新格局。①原料药价格：主流工厂停报挺价持续，市场现货紧缺，市场前期库存价格略低，本周主流工厂再度提高报价，市场刚需询采积极。本周泰乐菌素、替米考星、泰万菌素市场价分别为300（酒泰）/375/435元/kg，分别较上周上涨15/10/10元/kg（数据来源：中国兽药饲料交易中心）。②投资逻辑：面对当前同质化、内卷的局面，动保企业面临巨大压力，急切寻求新突破口，多家动保企业纷纷布局新赛道+大单品，其中宠物动保产品受益于行业增量+国产替代，潜在增量空间较大；大单品上，各家动保企业也基于自身研发优势，带来疫苗产品的推陈出新，打破行业当前内卷的尴尬局面。此外，24年5月以来的能繁补栏谨慎叠加成本优化，或使得25年部分养殖企业盈利有望持续，免疫积极性或将持续保持，利好动保企业盈利持续。③标的：重点推荐：【科前生物】、【中牧股份】，建议关注：【瑞普生物】、【金河生物】、【生物股份】、【回盛生物】、【普莱柯】。
风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。
01
本周农业板块
1.1.本周板块及公司涨跌幅情况
最新交易周（2025年4月21日-2025年4月25日），农林牧渔行业-0.16%，同期上证综指、深证成指、沪深300变动分别为+0.56%、+1.38%、+0.38%。个股中涨幅靠前的分别为：万辰集团+22.23%、中宠股份+15.47%、瑞普生物+15.01%、百龙创园+11.89%、绿康生化+10.03%、普莱柯+8.73%、保龄宝+7.41%、大禹节水+7.08%、辉隆股份+6.53%、国投中鲁+6.33%。
1.2.本周上市公司重点公告
1）乖宝宠物《2024年年度报告》：公司实现营业总收入52.45亿元，同比去年增长21.22%，归母净利润为6.25亿元，同比去年增长45.68%，基本EPS为1.56元，平均ROE为16.00%。
2）中宠股份《2024年年度报告》：公司实现营业总收入44.65亿元，同比去年增长19.15%，归母净利润为3.94亿元，同比去年增长68.89%，基本EPS为1.34元，平均ROE为16.90%。
3）温氏股份《2024年年度报告》：公司实现营业总收入1049.24亿元，同比去年增长16.68%，归母净利润为92.30亿元，同比去年增长244.46%，基本EPS为1.39元，平均ROE为24.94%。
4）登海种业《2024年年度报告》：公司实现营业总收入12.46亿元，同比去年下跌19.74%，归母净利润为5662.56万元，同比去年下跌77.86%，基本EPS为0.06元，平均ROE为1.58%。
5）普莱柯《2024年年度报告》：公司实现营业总收入10.43亿元，同比去年下跌16.77%，归母净利润为9280.65万元，同比去年下跌46.82%，基本EPS为0.27元，平均ROE为3.47%。
02
农业产业链动态
表格数据来源：农业农村部、wind、涌益咨询、鸡病专业网、博亚和讯、中国畜牧业协会、中华粮网、顺风棉花网、玉米网、天风证券研究所。
图片数据来源：wind、智农通、博亚和讯、玉米网、涌益咨询、中国畜牧业协会、中国政府网、天风证券研究所。
注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告
《2025年第17周周报：重视粮食安全及相关板块投资》
对外发布时间
2025年4月27日
报告发布机构
天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告作者
吴 立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002
陈 潇 分析师 SAC执业证书编号：S1110519070002
黄建霖 分析师 SAC执业证书编号：S1110524100003
陈 炼 联系人
林毓鑫 分析师 SAC执业证书编号：S1110524080004
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我是酷展号的签约作者“忆曼”！
希望本篇文章《【天风农业】重视粮食安全及相关板块投资》能对你有所帮助！
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