机构指出，未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。
核心逻辑
1.需求持续回升，库存转为降势。上周五大品种钢材表观消费量853.11万吨，环比升25.83万吨；产量834.28万吨，环比降7.98万吨；总库存1860.29万吨，环比降18.83万吨，维持2017年以来同期最低水平。247家钢厂高炉开工率79.51%，环比升1.22个百分点；高炉产能利用率86.54%，环比升0.96个百分点；电炉开工率60.9%，环比升1.28个百分点；电炉产能利用率47.83%，环比升2.06个百分点。随着淡旺季逐步切换，钢铁需求有望持续回升，总库存则将维持下降趋势。
2.盈利率环比上升。上周45港进口铁矿库存14578万吨，环比降644万吨，维持高位水平。上周螺纹模拟吨毛利307.8元/吨，环比升53.6元/吨，热卷模拟吨毛利227.8元/吨，环比升3.6元/吨；247家钢企盈利率53.25%，环比升3.03个百分点。上周钢价及原料价格同步下跌，但原料价格降幅大于钢价降幅，钢企盈利环比修复。展望来看，预期铁矿加速增产且需求难有较大提升，铁矿或进入宽松周期，钢铁成本掣肘因素有望改善，行业盈利中枢有望逐步修复。
3.需求有望逐步企稳，供给有望收缩。展望来看，预期随着地产政策逐步传导，地产有望止跌企稳，且考虑地产端钢铁需求占比下降，预期地产对钢铁需求的负向拖拽效应将明显减弱；财政发力下基建将继续发挥托底作用，制造业需求平稳增长。总体来看，预期钢铁需求有望逐步企稳。从供给端来看，行业亏损已超两年时间，尾部钢企出现亏现金流情况，2024年两波主动性减产，供给脆弱性凸显，预期2025年供给端存在进一步减产甚至停产的可能。从政策上看，超低排改造、环保、碳中和政策等都将重塑行业竞争格局，更看好具备环保与低碳优势的龙头公司。随着行业加快并购重组，集中度提升将带来盈利的长期修复。
4.虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。
利好个股
国泰君安指出，重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份（维权）；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢，中洲特材；3）需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份等。
华创证券指出，钢铁企业在环保、高端化、资产结构等方面已形成明显差异化，通过标准引领等市场化手段，优胜劣汰，可优化行业供给格局，实现行业提质升级。目前钢铁板块整体估值仍处于低位，部分优质钢铁企业自身PB水平处于2022年以来的较低分位值。华创证券认为，产业矛盾化解后，估值水平有望修复。建议关注：1.低PB：三钢闽光、新钢股份、华菱钢铁、新兴铸管、首钢股份。2.具有区域优势：中南股份、八一钢铁。
本文内容精选自以下研报：
国泰君安《需求连升四周，总库存开启降势》
华创证券《钢铁:发改委将出台化解重点产业结构矛盾的具体方案》
信达证券《钢铁行业周报：供给侧改革预期趋强，板块依旧处于底部配置舒适区》
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本文概览：机构指出，未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的...